«Азбука инвестора»: диверсификация. Миф о 20 акциях в портфеле

Почему возникло правило о 20 акциях

• Идея о том, что портфель должен состоять примерно из 20 компаний, появилась благодаря исследованиям, посвященным снижению несистематического риска (сменой менеджмента, судебными разбирательствами или другими внутренними событиями).
• Если инвестор владеет акциями только одной компании, любое негативное событие способно серьезно ударить по стоимости всего портфеля. Но по мере добавления новых эмитентов влияние проблем отдельного бизнеса постепенно уменьшается. Исследования показывают, что основная часть такого риска исчезает уже после включения в портфель нескольких десятков разных компаний.
• В 1968 году исследователи Джон Эванс и Стивен Арчер опубликовали работу «Diversification and the Reduction of Dispersion». Они математически доказали, что портфель всего из 10–15 случайно выбранных акций устраняет подавляющую часть диверсифицируемого (несистематического) риска. Позже учебники по финансовому анализу (например, классический труд Reilly & Brown) скорректировали эту цифру до 12–18 акций, утверждая, что это дает 90% преимуществ диверсификации. Отсюда в индустрии и закрепился округленный ориентир в «20 акций».
• Польские исследователи адаптировали эти расчеты под Варшавскую фондовую биржу. Например, экономист Яцек Вельц в своей работе об оценке рисков на польском рынке акций («Wpływ stopnia dywersyfikacji na ryzyko portfela akcji...») эмпирически подтвердил, что для индекса WIG максимальная эффективность по коэффициенту Шарпа достигается при наличии в портфеле около 30 эмитентов.

Количество — не всегда качество

• Представим инвестора, который купил акции 20 крупнейших американских технологических компаний. Формально рекомендация выполнена, но действительно ли такой портфель хорошо диверсифицирован?
• Скорее нет. Все компании работают в одном секторе, зависят от схожих факторов: процентных ставок, спроса на технологии, темпов развития искусственного интеллекта, состояния американской экономики. Если весь сектор окажется под давлением, большинство бумаг могут одновременно падать в цене.

Продолжение читайте в следующем посте

«Азбука инвестора»: диверсификация. Миф о 20 акциях в портфеле

Начало можно почитать вот здесь

• А теперь другой пример: в портфеле всего 10 компаний, но они представляют разные отрасли: банковский сектор, здравоохранение, энергетику, потребительский рынок, промышленность, телекоммуникации и коммунальные услуги. Дополнительно часть активов инвестирована в компании из разных стран. Такой портфель может оказаться значительно более устойчивым, несмотря на меньшее число позиций (про аллокацию активов читайте здесь).
• Главный принцип диверсификации заключается не в количестве активов, а в разнообразии источников риска. В англоязычной литературе этот феномен называется Sector Concentration Risk (риск концентрации сектора). Если активы сильно коррелируют между собой, добавление новых бумаг не снижает риск.

Какие риски диверсификация не устраняет

• Даже идеально распределенный портфель не способен защитить инвестора от систематического риска — факторов, влияющих на весь рынок. Это экономические кризисы, резкое повышение процентных ставок, геополитическая напряженность, пандемии или масштабные финансовые потрясения. В такие периоды снижаются акции большинства компаний независимо от отрасли.
• Поэтому диверсификация не исключает убытки полностью. Ее задача — снизить вероятность того, что проблемы одной компании или отдельного сектора приведут к серьезным потерям.

Когда чрезмерная диверсификация начинает мешать

• Существует и обратная сторона. Если в портфеле слишком много бумаг, инвестору становится сложнее следить за корпоративными событиями, финансовыми результатами и изменениями в бизнесе каждой компании.
• Кроме того, каждая новая позиция постепенно все меньше влияет на общий риск портфеля. После определенного момента дополнительная диверсификация не улучшает защиту капитала, но усложняет управление инвестициями и может снизить потенциальную доходность.
• Именно поэтому профессиональные управляющие предпочитают концентрированные портфели из нескольких десятков наиболее тщательно отобранных компаний, а не сотен отдельных бумаг.

Читайте также:

• Маржинальная торговля. Как работает кредитное плечо и главные ловушки
• Что такое фондовые индексы, и зачем инвесторы за ними следят и часть два

Азбука инвестора: что такое фьючерсы и зачем они инвестору и часть два

«Азбука инвестора»: ликвидность. Почему одни активы продаются сразу, а другие — неделями

«Большинству людей не нужны сложные инвестиции». Инвестор из Польши — о ETF, ошибках и SpaceX

«Азбука инвестора»: аллокация активов или почему яйца выгоднее складывать в разные корзины

«Азбука инвестора»: волатильность и почему не стоит ее бояться

Не является инвестиционной рекомендацией.
____________________________________

Если интересуетесь инвестициями или хотите попробовать себя в роли трейдера — можно посмотреть на Capital.com. Это платформа, где торгуют CFD на акции, валюты, индексы и крипту. Есть обучающие материалы и понятный интерфейс, чтобы не теряться на старте.

  Посмотреть, как это работает

* СFD – сложные инструменты, связанные с высоким риском быстрой потери средств из-за левереджа. От 74 до 89% аккаунтов розничных инвесторов теряют деньги при торговле CFD с этим брокером. Убедитесь, что вы понимаете, как устроена CFD-торговля, и что вы можете позволить себе высокий риск потери средств.